Employee Stock Options: valutazione e di prezzi emissioni effettuate da John Summa. CTA, PhD, fondatore di HedgeMyOptions e OptionsNerd di Valutazione di OEN è una questione complessa, ma può essere semplificata per comprensione pratica in modo che i titolari di OEN possono fare scelte informate sulla gestione della distribuzione di azioni. Valutazione Ogni opzione avrà più o meno il valore su di esso a seconda delle seguenti principali determinanti del valore: la volatilità, il tempo rimanente, il tasso privo di rischio di interesse, prezzo di esercizio e prezzo delle azioni. Quando un concessionario opzione è assegnato un ESO dà il diritto (se investito) da acquistare 1.000 azioni della società per azioni ad un prezzo di esercizio di 50, per esempio, in genere la concessione data prezzo del titolo è lo stesso del prezzo d'esercizio. Guardando la tabella qui sotto, abbiamo prodotto alcune valutazioni basate sul ben noto e ampiamente utilizzato il modello Black-Scholes per i prezzi opzioni. Abbiamo inserito le variabili chiave citati mantenendo alcune altre variabili (cioè variazione di prezzo, i tassi di interesse) fissati per isolare l'impatto delle variazioni di valore ESO da tempo-valore di decadimento e cambiamenti nella sola volatilità. Prima di tutto, quando si ottiene una borsa di ESO, come si vede nella tabella qui sotto, anche se queste opzioni non sono ancora in denaro, non sono privi di valore. Essi hanno un valore significativo noto come il tempo o il valore estrinseco. Mentre il tempo per le specifiche di scadenza in casi reali può essere scontato per il fatto che i dipendenti non possono rimanere con la società i ben 10 anni (assunti di seguito è di 10 anni per la semplificazione), o perché un concessionario può condurre un esercizio precoce, alcune ipotesi di fair value sono presentati qui di seguito utilizzando un modello di Black-Scholes. (Per ulteriori informazioni, leggere quello che è l'opzione moneyness e come evitare di opzioni di chiusura seguito intrinseco valore.) Supponendo di tenere le OEN fino alla scadenza, la seguente tabella fornisce un resoconto accurato di valori per un ESO con un prezzo di 50 esercizio con 10 anni di scadenza e se al denaro (prezzo delle azioni è uguale a prezzo di esercizio). Ad esempio, con una volatilità presunta di 30 (un altro presupposto che viene comunemente usato, ma che possono sottostimare il valore se la volatilità effettiva nel tempo risulta essere più elevato), si vede che su di assegnazione delle opzioni valgono 23.080 (23.08 x 1.000 23.080 ). Col passare del tempo, però, diciamo da 10 anni a soli tre anni alla scadenza, le OEN perdere valore (prezzo ancora ipotizzando di magazzino rimane la stessa), passando da 23.080 a 12.100. Questa è la perdita di valore temporale. Valore teorico di ESO Across Time - 30 ipotizzate Volatilità Figura 4: prezzi a fair value di un ESO at-the-money con il prezzo di esercizio di 50 sotto diverse ipotesi circa il tempo rimanente e la volatilità. La figura 4 mostra lo stesso orario dei prezzi indicati tempo rimanente fino alla scadenza, ma qui si aggiunge un livello superiore ipotizzate di volatilità - ora 60, dal 30. La trama gialla rappresenta la minore volatilità ipotetico di 30, che mostra ridotto fair value a tutti punti di tempo. La trama rosso, intanto, mostra valori con maggiore volatilità presunto (60) e il tempo rimanente diverso sul OEN. Chiaramente, in ogni più alto livello di volatilità, si sta mostrando un maggiore valore ESO. Ad esempio, a tre anni rimanenti, invece di 12.000, come nel caso precedente al 30 volatilità, abbiamo 21.000 in valore a 60 volatilità. Così ipotesi di volatilità possono avere un grande impatto sul valore teorico o fiera, e dovrebbero essere presi decisioni sulla gestione delle organizzazioni europee di normalizzazione. La tabella seguente mostra gli stessi dati in formato tabella per i 60 livelli assunti di volatilità. (Ulteriori informazioni sul calcolo dei valori di opzioni in OEN: Utilizzando il modello di Black-Scholes.) Valore teorico di ESO Across Time 60 Assunta Fool VolatilityThe Motley: Spiegando Q attribuite e non attribuite attribuite e non attribuite: Ci può spiegare le opzioni attribuite e non attribuite - S. Y. , Grand Rapids, Mich A: Si sono acquisiti quando si acquisisce il diritto di assumere la proprietà di qualcosa o di esercitare l'opzione. Immaginate che si lavora a macchina da scrivere Depot (ticker: QWERTY) e sei stato assegnato stock option su 100 azioni della società per azioni. Diciamo che nel corso dei prossimi quattro anni, il 25 per cento delle opzioni giubbotto ogni 1 aprile Così il 1 ° aprile 2013, sarete in grado di esercitare l'opzione e acquistare 25 azioni al prezzo specificato. Un anno più tardi, un altro 25 azioni matureranno. Il 1 ° aprile 2016, youll essere pienamente acquisito e in grado di acquistare tutti i 100 azioni (o azioni havent comprato ancora) - se si vuole. Le aziende struttura premia in questo modo, al fine di motivare i dipendenti a restare. orari di maturazione può variare, si estende per pochi o molti anni. Parcheggio soldi in breve Q termine: risparmio Im per comprare la mia prima casa entro tre anni. Come devo investire i miei soldi per massimizzare il mio ritorno su di esso - B. D. Brooklyn, N. Y. A: Il mercato azionario è spesso il posto migliore per l'apprezzamento investimenti a lungo termine, ma per i soldi youll bisogno nel giro di pochi anni, dovrebbe essere off-limits. Nel breve periodo, il mercato azionario può andare su - o verso il basso. Nel lungo periodo, che è stato in media quasi il 10 per cento l'anno, ma anche questo è una media, non una garanzia. Dont denaro rischio youll bisogno entro cinque anni (o anche sette o 10, se sei molto avversi al rischio) scorte in. fondi a breve termine dovrebbero essere conservati in un luogo più sicuro, come CD o fondi del mercato monetario, per proteggere il vostro capitale. Per ulteriori informazioni, foolsavings e Bankrate. Nome tale società mi è stato immaginato e codificato nel 1995 come un mercato accessibile a tutti sulla Terra. La mia prima vendita è stato un puntatore laser rotto, e ora i miei venditori offrono di tutto, dai dispenser Pez a minivan. Nato come AuctionWeb, ho un nome più familiare ora. Mi vanto più di 112 milioni di utenti attivi in tutto il mondo, e più di 67 miliardi dollari di merci sono state vendute attraverso di me nel 2012 (esclusi i veicoli). I miei PayPal sport divisione circa 122 milioni di account attivi e trattati 145 miliardi di transazioni nel 2012. Ive ha acquistato anche commerciale, StubHub e Bill Me Later. Chi sono io ultime settimane Risposta: ADP. Microsoft: Azioni non amati e sottovalutati di Microsoft (Nasdaq: MSFT) è cresciuto con una media annua del 14,3 per cento negli ultimi 20 anni, ma solo il 4,5 per cento negli ultimi dieci anni. Nonostante le ragioni del rallentamento, il titolo ha qualche appello ai recenti livelli. Offre un rendimento da dividendi del 3,3 per cento pure. Che cosa, esattamente, è stato che non va con Microsoft Ebbene, le vendite del suo sistema operativo Windows 8 sono stati deludenti. Ultimo quarto riferito offerto vendite superiori alle attese per Microsofts tablet Surface, ma quel dispositivo deve affrontare una dura concorrenza da iPad, Nexus 7 e altri. Bulls puntano alla companys generazione di cassa prodigiosa, ma gran parte del suo reddito è legato a Windows e Office. che possono subire le vendite di PC sono stati in calo. Anche il browser Internet Explorer ha perso quote di mercato. La società ha bisogno di sviluppare nuovi grandi linee di business redditizio, e ha diversi carne al fuoco, come ad esempio una partnership con Nokia per sviluppare smartphone a basso costo che potrebbe appello a miliardi nello sviluppo di mercati. Il suo sviluppo intrattenimento originale per lo streaming sui propri console domestiche, l'apertura di negozi al dettaglio, e affrontare il regno di business con i server e altri strumenti. Con un prezzo-utili a termine, o PE, rapporto di circa 9 e decine di miliardi in contanti nelle sue casse, lo stock sembra sottovalutato - fino a quando si ha fiducia nel futuro Microsofts. (Il Motley Fool possiede azioni di Microsoft.) Come i dipendenti valore (spesso erroneamente) La loro Stock Options Uno dei cambiamenti più interessanti in esecutivo e retribuzione dei dipendenti è l'aumento dell'uso di stock option. Anche se gran parte della discussione su stock options è concentrata sulla società economy8221 8220new, c'è stato un corrispondente aumento di stock options sovvenzioni per le imprese più tradizionali pure. La spiegazione tipico per l'utilizzo delle stock option è che questi veicoli di compensazione consentono alle aziende di attrarre e mantenere i migliori dipendenti e anche fornire incentivi superiori per i dipendenti per aumentare il valore per gli azionisti. Mentre queste spiegazioni sembrano ragionevoli sulla superficie, cerniera sul presupposto che i dipendenti a capire come funzionano le stock option. Eppure, secondo una recente ricerca da Wharton professori David F. Larcker e Richard A. Lambert. dipendenti, infatti, tendono a non capire l'economia di base di stock options una scoperta che ha importanti implicazioni per i dipendenti, i datori di lavoro, consigli di amministrazione e consulenti aziendali. Larckers e ricerca Lamberts, sulla base di un sondaggio di 122 lettori KnowledgeWharton condotti nel marzo 2001, hanno esaminato ciò che le stock option costano l'impresa e al quale valore dipendenti posto su di loro. 8220For esempio, abbiamo scoperto che alcuni dipendenti porto aspettative non realistiche su ciò che accadrà al prezzo del titolo, 8221 dice Larcker. 8220In altre parole, i dipendenti apprezzano le loro opzioni di più di quello che sono teoricamente vale la pena, che può causare problemi di risorse umane, nonché aumentare certo issues.8221 etico Un sondaggio in precedenza, questo condotto nel maggio 2000 OppenheimerFunds Inc. si avvicinò con alcuni dei le stesse conclusioni, anche se la sua portata è stata più limitata. L'indagine, basata su 107 intervistati che possedevano stock option, che si trovano, per esempio, che il 39 di titolari di opzione hanno detto che sapevano 8220little8221 o 8220nothing8221 circa le loro opzioni e altri 35 hanno detto che conosceva solo 8220something.8221 Come una forte indicazione di limiti di conoscenza gravi, 11 degli intervistati aveva permesso 8220in le opzioni money8221 alla scadenza, in sostanza, rendendoli inutili. Infine, 52 dicono che sapevano 8220little8221 o 8220nothing8221 circa le implicazioni fiscali di esercizio delle opzioni. A Primer sulle opzioni di Stock Options archivio sono apparentemente semplici contratti di compensazione. Quando un opzione viene esercitata, il suo payoff aumenta di un dollaro per ogni dollaro il prezzo del titolo è superiore al prezzo di esercizio (o strike). Se il prezzo delle azioni è inferiore al prezzo di esercizio Alla scadenza, l'opzione viene lasciata unexercised e il suo payoff è pari a zero. Ciò che i prezzi delle azioni saranno in cinque a dieci anni nel futuro sono, ovviamente, sconosciuto alla data di assegnazione. Come risultato, molte aziende si basano su un modello di valutazione per determinare il costo di concedere un'opzione. Una metodologia di valutazione comune è l'approccio di Black-Scholes, che è facile da calcolare con i programmi ampiamente disponibili e fornisce una ragionevole indicazione del costo previsto per l'impresa di concedere una stock option. Per una tipica azienda, il valore di Black-Scholes di un esecutivo di stock option concessa al denaro, dove il prezzo di assegnazione è lo stesso che il prezzo delle azioni in tale data 8211 è di 30 a 50 del prezzo corrente. Anche se il costo per l'impresa può essere ragionevolmente stimato, il valore delle stock option per un dipendente non è semplicemente il valore di Black-Scholes. Questo perché la ricchezza dei dipendenti è molto più fortemente legata al valore dell'impresa che è la ricchezza di investitori esterni ben diversificate. I dipendenti, che sono contrattualmente proibito di vendere le loro opzioni per gli investitori esterni, hanno quindi meno possibilità di coprire il rischio associato con le opzioni di partecipazione, e sono più propensi a esercitare le opzioni in anticipo sia per la liquidità e le ragioni di riduzione del rischio. In generale, il valore di una stock option a un impiegato di avversione al rischio può essere molto al di sotto delle imprese costo della concessione di stock option. Pertanto, il valore di un magazzino opzione per un dipendente non deve superare il valore Black-Scholes dell'opzione. altri modelli simili Black-Scholes e forniscono dati teorici per il costo dell'opzione all'impresa o il limite superiore al valore dell'opzione al dipendente. Tuttavia, quasi nulla si sa su come i dipendenti effettivamente valutano i loro stock options. La questione chiave è, 8220What fare dipendenti percepiscono la possibilità di essere worth8221 fornire una risposta a questa domanda ha profonde implicazioni per la progettazione di programmi di compensazione. E 'stato anche una delle domande poste dal Larcker e Lambert indagine, condotta con iQuantic Inc. I partecipanti al sondaggio erano manager o dirigenti di alto livello provenienti da 98 differenti aziende. Il convenuto tipico era di 36 anni di età, sono stati impiegati per la sua compagnia per cinque anni, ha guadagnato un risarcimento in denaro di 135.000 e tenuto equità nella loro compagnia di 50.000. Il convenuto tipico era stata opzioni assegnate per tre volte con la sua attuale società e aveva esercitato le opzioni una volta. Data la tempistica del sondaggio, non è sorprendente che i prezzi delle azioni di molte delle aziende intervistati erano caduti durante l'anno precedente l'un anno rendimento medio del prezzo delle azioni (volatilità) che precede l'indagine è andato giù 50, e la volatilità media è stata di 98 . Tuttavia, gli intervistati pensavano che il loro prezzo imprese magazzino nel corso del prossimo anno aumenterebbe in media di 96. Così, nonostante scarsa recente andamento del titolo ed elevata volatilità, gli intervistati è apparso molto ottimista per il futuro. Il sondaggio ha chiesto agli intervistati di fornire una risposta alla domanda, 8220How molto denaro sarebbe la vostra azienda ha da offrire per ogni opzione di restituire un pienamente acquisito di stock option con remaining8221 sette anni di vita in altre parole, 8220what è che l'opzione vale la pena di you8221 Cinque diversi scenari di prezzo di esercizio e prezzo corrente sono stati esaminati (in diminuzione livello di valore): stock option che sono i soldi per 100 (vale a dire il prezzo corrente è il doppio del prezzo di esercizio delle opzioni), in denaro da 10, al denaro (vale a dire il prezzo di assegnazione è lo stesso che il prezzo delle azioni a tale data), out of the money per 10, e fuori dei soldi da 50 (vale a dire il prezzo corrente è la metà del prezzo di esercizio delle opzioni). I risultati, riportati in un grafico. hanno rivelato che i manager valutano le loro opzioni sostanzialmente al di sopra del valore di Black-Scholes. Ad esempio, in-the-money opzioni sono valutati al 50 superiore al valore di Black-Scholes e opzioni che sono out-of-the-money da 50 sono valutati a più del doppio del valore di Black-Scholes. Questi risultati, dice Lambert, 8220indicate che i manager non comprendere appieno il valore delle stock option o, eventualmente, il loro incentivo associata effects.8221 Ulteriori analisi hanno rivelato che i giovani dipendenti a posizioni manageriali basse hanno la polarizzazione più alto nei valori percepiti. Inoltre, i dipendenti che esercitate opzioni durante lo scorso anno e hanno maggiori aspettative per il futuro luogo l'andamento del titolo valori più alti sui loro stock options. Coerentemente con l'economia tradizionale, i dipendenti che sono altamente avverso al rischio (o hanno una forte avversione della volatilità nella loro ricchezza) pongono un valore molto più alto sulla in-the-money stock option e un valore molto più basso in out-of-the-money magazzino opzioni. Infine, dice Larcker, ci sono alcune prove preliminari che gli uomini fanno un lavoro leggermente migliore valutazione stock option rispetto alle donne. In molti casi più dipendenti dalla stessa società hanno risposto al sondaggio. I risultati per una società impegnata nello sviluppo e consulenza software sono presentati come sono i risultati di una ditta impegnata nella produzione hardware del computer. Con alcune eccezioni, gli intervistati valutate le loro opzioni di sopra del limite superiore calcolata da Black-Scholes. Inoltre, queste cifre hanno rivelato che i dipendenti generalmente capire come il valore di una stock option diminuisce l'opzione scende ulteriormente out of the money. I dati hanno anche dimostrato che c'è una sostanziale variazione del valore percepito all'interno manager della stessa azienda. entità 8220The di questa eterogeneità è problematico per capire se le stock option fornire gli stessi incentivi in tutta l'organizzazione, 8221 dice Lambert. Implicazioni per Aziende E 'difficile credere che le stock option hanno l'effetto desiderato sul comportamento dei dipendenti se i dipendenti non capiscono l'economia di base di stock option. Chiaramente i datori di lavoro hanno bisogno di sviluppare programmi di formazione più sofisticati, i ricercatori suggeriscono. Ad esempio, le imprese hanno bisogno di educare i dipendenti circa l'intervallo previsto di valore per stock option e, forse, sottolineare che il valore atteso è probabilmente inferiore a quella stimata di Black-Scholes. Inoltre, il programma di formazione ha bisogno di essere su misura per il bias associato con caratteristiche specifiche dei dipendenti. Ad esempio, più giovani dipendenti in aree tecniche possono avere un diverso insieme di problemi di comprensione stock option di manager di livello senior nel marketing. Poi c'è quello che Larcker chiama comportamento subdolo 8220more l'idea che le imprese possono ridurre il numero delle opzioni assegnate ai dipendenti al fine di soddisfare requirements.8221 salario Ad esempio, si supponga che il valore economico atteso di una stock option è di 20, ma il dipendente sopravvaluta la stessa di stock option a (diciamo) 40. Inoltre, per scontato che il dipendente richiede valore delle stock option di 10.000 all'anno. Come molte opzioni potrebbero soddisfare il dipendente: 10,00040 250 Chiaramente, l'azienda sta usando la polarizzazione del dipendente al fine di pagare lui o lei meno (il dipendente dovrebbe richiedere 10,00020 500 opzioni, e non 250 opzioni). L'obiettivo di questa ricerca è quello di capire come stock option di valore dipendenti e di identificare i fattori che causano ai dipendenti di più di valore o sotto-valore le loro opzioni. Se siete interessati a rilievo un ampio spaccato dei vostri dipendenti su come hanno valore le loro opzioni, si prega di contattare David Larcker (larckerwharton. upenn. edu) o Richard Lambert (lambertwharton. upenn. edu). Per avere un'idea circa il sondaggio, clicca qui: Per vedere un esempio di report da questa indagine (visibile meglio utilizzando il browser Internet Explorer) clicca qui.
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